中國航空工業市（shì）場的兩大投資邏輯（jí）

中國航空工業市場的兩大投資邏輯：

軍用航空（kōng）工業市場：中國（guó）經濟持續高速發展，周邊地緣局勢緊張，以國防（fáng）預（yù）算穩定增長和空軍裝備更新換代的雙重驅動（dòng）下（xià）我國國（guó）防預算（suàn）多（duō）年來一直穩定增長，2015年（nián）國防軍費預算（suàn）達到8868.98億元，同比增長為10.1%，預計國（guó）防（fáng）預算兩位數的增速將保持。隨著現代戰爭信息（xī）化的提高空軍在（zài）戰爭中的地位日益突出，而中（zhōng）國空軍數量多、質量低的現實，說明更新換代的需求（qiú）空間大：中國空軍擁有作戰飛機（jī）約1500架左右，排世界第二（èr）位，僅次於美國，但質（zhì）量較低，總體情況（kuàng）是二（èr）代戰機為主（zhǔ），三代戰機逐步列裝，四代戰機在研，整體上落（luò）後美國等發達國家（jiā）一代到兩代的水平，更新換代空間巨大，預（yù）計每年市場空間將（jiāng）達到60億美元。

民（mín）用航空工業市場：市（shì）場空間大+國內（nèi）民機體係逐步建立：根據波音公司的預測（cè），未來20年全球民機市場規模將（jiāng）翻一番，新興市場成為增長主動力。中（zhōng）國市場發展最為迅速，中國航空（kōng）業發展的年均增速約（yuē）為10%，同期全球航空業的增速（sù）則（zé）為5%，預計到2032年，中國市場的機隊規模將由2012年的1969架增長到6494架（jià），占全球（qiú）客機機隊比例將從11%增長到17%，成為世界最大的（de）航空市場（chǎng），新增（zēng）價值約（yuē）6470億美元。中國民機市場雖然起步（bù）晚，但（dàn）近些年受到國家的重視越（yuè）來越大，隨著大飛機重大專項的實施、C919的總裝集成、ARJ21的（de）適航取（qǔ）證、新舟係（xì）列的穩步發展，目前已初步建立了一（yī）幹兩支的民機（jī）體係。

當前四條主線：資產重組和證券化、科研（yán）院所改製、軍民融合、航空發動機：

資產重組和證券化：當前國企改革如（rú）火如荼，而改革的目標是發展混合所有製（zhì）經濟（jì），資產證券化將是最（zuì）佳方（fāng）向（xiàng），中航（háng）工業在資（zī）產重組和證券化方麵一直走（zǒu）在十大軍（jun1）工集團前（qián）列，2008年成立之初就提（tí）出“3年內子公司整體上市，5年內集團整體上市，今後三五年內把80%資產裝（zhuāng）進上市公司”。今年5月23日（rì），上交（jiāo）所與中航工業集（jí）團簽署戰（zhàn）略合作協議，雙（shuāng）方將在軍工（gōng）資產證券化、互聯網金融創新、軍工企業IPO、再融資及重組並購（gòu）等領域開展全麵合作，中航（háng）工業在資本（běn）化運作方麵將（jiāng）繼續為軍工集團改革指引方向。

科研院所改製：中航工業下屬有眾（zhòng）多科研院所，而且基本上都有相對應的上市公司平（píng）台，隨著科（kē）研院所改製的逐步推進，作為優質資產的科研院所注入上市公司將（jiāng）是大概率事件，從而對提升（shēng）上市公司業績帶來較大的推動作用。預（yù）計今年底各軍工院所分類將（jiāng）完成，2016年會試點改革，最終在2020年左右完成。

軍民融合：軍民融（róng）合是國（guó）家在（zài）如何（hé）統籌經濟和國防兩大建設的關係方（fāng）麵給出的戰（zhàn）略指示，其最終目的是在發（fā）展（zhǎn）經濟的同（tóng）時推進國防建設，最終達到富國強軍。航空工業領域的軍民融合：軍轉民方麵（miàn）在軍民通用性較強（qiáng）的通用（yòng）航空、直升機、電子係統，機器裝備（bèi），電機發電機裝置裝備以及基礎材料、元器件等領（lǐng）域會有較大發展；民參軍方麵建議關注那（nà）些有自己核心競爭力、在細分領域有一定技（jì）術優勢和積累、經營（yíng）模（mó）式高（gāo）效靈活的企業。

航空（kōng）發動機：被譽為“中國心”的航（háng）空發動機項目，首次寫入了2015年的（de）政府工作（zuò）報（bào）告。每年（nián）度政府（fǔ）工作報告中提到的重點工程，後續都會獲得政策的有效落實，專項扶持政策已呈呼之（zhī）欲出態勢，預計（jì）6月份有望出台，最晚（wǎn）在今年三季度會正式公布。重大專項是千億規模，其投資周期可能縮短至10年以內，甚（shèn）至達到5年（nián），投資強度大幅提高。另外（wài）類（lèi）似於大飛機重大專項與中國商飛的關係，國家很可能成立中國發動機公司，相當於把發動機提高到（dào）了（le）國家層麵，其發展將（jiāng）得到強有力的保障。